截至7月底，陕西煤业化工集团与金融企业已签订845亿元的市场化债转股合作框架协议，其中落地债转股资金372.5亿元，占全国落地债转股资金总量的近一半，成为国内市场化债转股融资规模最大的企业。为何陕煤集团在市场化债转股上能独树一帜，成为先行者?市场化债转股为企业发展带来了什么?又有哪些经验和体会?带着这些问题，记者来到陕煤集团。
效果：负债率降7个百分点
2016年10月10日，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，债转股正式重启。陕煤集团领导班子紧密跟踪政策，抓住机遇推动债转股。据集团副总经理、总会计师赵福堂介绍，去年年底，集团率先与陕西金融资产管理公司、邮储银行签署市场化债转股合作协议，子公司陕煤榆北煤业公司100亿元债转股融资正式落地。这是陕西省第一个落地的市场化债转股项目。
此后，陕煤集团陆续与多家金融机构签署了市场化债转股合作协议，分别对集团所属的煤炭、化工、铁路等二级企业实施债转股。截至7月底，与金融企业累计签订845亿元的市场化债转股合作框架协议，已落地债转股融资372.5亿元。从国家银监会等6部委6月来陕调研时通报情况看，陕煤集团已落地债转股融资额达到全国债转股总规模的近50%，为推进市场化债转股积累了宝贵经验。
“通过市场化债转股的实施，陕煤化集团资产负债率降低了7个百分点，降低了杠杆率，而且优化了债务结构和资本结构，短期融资比重降低了约30%，改善了资信状况，降低了财务风险，保障了资金链的安全，让企业轻装上阵，助推企业实施结构调整和转型升级，提升综合竞争力。”赵福堂说。
经验：打造优势吸引资金
陕煤集团为什么要实施债转股?
“这主要有两方面的原因。2015年，陕煤集团成功跻身世界企业500强，今年又稳步跃升至第337位。但这在客观上也推高了企业的杠杆率。受去产能等政策调控因素影响，一批在建项目审批受限，大量资金沉淀，加剧了融资结构的错配。加之2012年5月以来煤炭价格出现近4年的断崖式下跌，对企业效益和现金流产生重大影响，进一步推高资产负债率。依靠企业自身降低负债率需要较长时间，通过债转股实现去杠杆非常必要。”赵福堂说。
那又是什么力量驱使金融机构看好陕煤呢?
“这反映出各大金融机构充分了解和认可陕煤的发展潜力、平台优势和综合竞争力。”赵福堂说。陕煤集团至少有四方面的优势，一是煤炭资源优势，目前优质煤炭产量占集团总产量的87%，且开采成本低;二是科技创新优势，陕煤在煤制烯烃和煤炭分质利用两个方向走在行业前列;三是产融结合优势，陕煤在做强实体产业的同时，已形成门类齐全的金融产业;四是开放和国际化优势，陕煤立足国内并坚持“走出去”，打造国际化大型企业。
建议：降低成本扩大范围
“每次产业革命，金融资本都起到了关键的支持和扩散作用。既做产业也做资本，是现代企业的双轮两翼。”陕煤集团党委书记、董事长杨照乾表示，目前陕煤集团资产证券化率只有25%，发展空间较大。在持续发挥上市公司的平台作用，最大限度提高资产证券化水平的基础上，应充分发挥金融平台的协同效应，积极探索国有资本投资公司发展模式，提高直接融资比重。
据介绍，陕煤集团虽然通过实施债转股缓解了资金紧张的局面，降低了负债率，增强了后续融资能力，稳定了资金链的安全，融资难的问题有所缓减，但融资贵的问题仍在加剧。债转股成本甚至高于其他债务融资成本，短期内降低融资成本难度较大。
“金融和实体经济发展互相依存又互为促进。金融活则产业活、金融稳则产业兴。运用杠杆是企业发展的有效手段，但资产配置要合理，将杠杆控制在合理范围。”赵福堂认为，目前市场化债转股还没有成型的模式，仍需积累经验，完善创新，健全政策层面的顶层设计，消除制度障碍，建立容错及免责机制，降低债转股交易成本。比如商业银行不能直接持有企业股权，各通道公司通过配置资源收取管理费推高了债转股融资成本;在债转股范围方面，对当前行业处于下行阶段但未来仍具发展前景的企业，也应考虑纳入市场化债转股范围，帮助其渡过难关，为转型升级赢得时间。
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